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中金研究

展望2H23，我们认为温和恢复和关注AI创新将成为消费电子行业的主题：短期来看，手机市场安卓产业链随库存出清走出底部，新兴市场长期增长潜力待挖掘，关注行业盈利能力改善空间及iPhone15创新机遇；长期来看，AI将深刻改变人机交互模式，驱动智能终端及其产业链创新性变革。

摘要

手机市场：2H23出货量望温和恢复，关注盈利能力改善空间。展望2H23，在供给端，考虑终端库存有望在2Q23前后恢复正常，我们预计下半年新机供给有望丰富；在需求端，考虑宏观经济不确定性仍存，我们判断全年出货量继续承压；但2H23市场有望迎来温和恢复。根据IDC预计，2023年全球智能手机出货量将同比下降3.2%至11.7亿台。建议关注：1）新兴市场长期结构性复苏机会；2）安卓随库存出清走出低谷，终端盈利能力有望改善，及iPhone15创新；3）AI驱动智能手机行业变革。

ARVR：苹果Vision Pro发布，软硬件协同加速发展。根据IDC及Wellsenn数据，1Q23全球VR头戴设备出货量仅为182万台，同比下降34%。我们认为消费者购买力略显不足，且供应商及应用供给仍相对不足。但我们仍长期看好苹果、Meta等大厂新品发售后有望推动VR出货重回正增长。苹果在WWDC23推出首款MR头显Vision Pro，我们认为Vision Pro的硬件创新将引领行业发展趋势，带来“0-1”的投资机会。

AIoT：AI浪潮驱动，AIoT智能终端迎来硬件与生态升级。我们认为，AI的发展是内容生产/分发/行为决策方式的变革，有望带动智能终端人机交互模式变革，深刻改变AIoT硬件发展方向：1）可穿戴产品：AI助力内容生成+交互能力提升；2）智能家居：短期市场需求不振，长期AI驱动产业升级；3）关注服务机器人市场空间，AI加持下或将通往更通用的人工智能。

光学：关注北美大客户摄像模组及高端显微镜的国产机遇。展望2023年，在供给端，我们判断2H23静待手机光学拉货拐点，新机上市有望丰富供给。在需求端，下半年若全球宏观经济有边际改善，智能手机市场有望迎来温和复苏。建议关注：1）全球摄像模组行业竞争激烈，北美大客户FC封装工艺或将成为新兴竞争点；2）北美大客户潜望式产品放量在即；3）显微镜光学大陆供应链能力不断提升，国产替代逻辑逐步显现。

风险

中美贸易摩擦，宏观经济低迷及疫情影响消费者需求，AIoT渗透率低。

本文源自：券商研报精选