英国债券市场正接近一个拐点。在英国国债债券收益率升至2008年以来最高水平之后，通胀数据和英国央行的决定将影响债券交易员的前景。

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由于交易员押注英国央行的加息行动将不得不持续到明年以抗击通胀，两年期英国国债收益率在6月13日一度上涨25个基点至4.89%，创下2008年以来新高。货币市场押注，英国央行有50%的可能性会加息至6%。

英国5月CPI数据将于周三公布。市场目前预计，英国5月CPI同比涨幅将较4月的8.7%有所回落，至8.5%，为去年4月以来的最低水平；环比涨幅则从4月的1.2%大幅回落至0.4%。5月核心CPI同比涨幅预计将与4月的6.8%持平，环比涨幅将从4月的1.3%大幅回落至0.6%。

英国央行将于周四公布利率决议。市场目前预计，英国央行届时将加息25个基点，使基准利率升至4.75%，为2008年以来的最高水平。若英国央行周四如期加息，这将是该央行连续第13次加息。

贝莱德、景顺和皇家伦敦等资产管理公司已经开始重返英国债券市场。他们和许多经济学家都认为，交易员预期的加息幅度将超过英国央行可能实现的加息幅度，这是一个锁定英国一些最高债券收益率的机会。

景顺的基金经理Alexandra Ivanova表示：“市场预期英国央行将再加息五次，但这种可能性很小。英国央行受到许多因素制约，使其无法实现这一预期。经济增长是其中之一，而通胀几乎肯定是一个结构性的问题。”

在七国集团中，英国的通胀问题最为严重。英国4月份CPI同比上涨8.7%，高于经济学家预期的8.2%；核心CPI同比涨幅意外跃升至6.8%，为1992年3月以来的最高水平，而经济学家的普遍预期为6.2%。

不过，英国央行的一项调查显示，由于能源价格持续下跌，英国消费者对通胀的悲观情绪有所缓解。调查显示，英国消费者5月预计，未来12个月的价格涨幅为3.5%，低于2月份调查时的3.9%和去年8月份调查时4.9%的峰值。英国央行官员也曾表示，今年剩余时间里通胀将进一步放缓。

英国央行预计通胀将以较慢速度下降

摩根士丹利的经济学家Bruna Skarica表示：“英国央行的决定将在很大程度上取决于通胀数据。”她预计英国央行周四将加息25个基点，但在8月份更新经济预测之前，货币政策委员会不会发出“过于强硬的信号”。

市场就没那么乐观了。过去几周，在就业市场数据显示就业率意外下降、表面薪资压力降持续一段时间后，交易员推动了对英国央行利率水平的预期。交易员们现在预计，到今年年底，英国央行还将加息四次。他们还预计，英国央行在2024年初加息使利率升至6%的可能性很小。

交易员对英国央行加息的押注激增

对一些投资者来说，这意味着利率的转折点即将到来。他们正采取行动押注英国国债收益率可能不会进一步大幅上升。当英国两年期国债收益率在上周飙升至2008年以来的最高水平时，景顺买入了长期英国国债。贝莱德近期放弃了长期持有的减持头寸，皇家伦敦资产管理公司也利用近期的抛售买入了英国国债。

经济学家Dan Hanson和Ana Andrade表示：“一些投资者猜测，一系列高于预期的薪资和通胀数据可能促使英国央行在6月政策会议上加息50个基点。我们认为这不太可能。利率预期已经大幅走高，英国央行不需要以鹰派的意外举措来提供进一步的刺激。我们的基本预测是加息25个基点。”

此外，市场必须权衡的另一个问题是，目前已经反映在价格中的紧缩政策对已经脆弱的英国经济来说将是一场灾难。英国央行预计中期增长率约为1%，远低于通胀率，且生活成本危机将导致消费者支出继续收紧。如果基准利率升至6%，经济将遭受进一步挤压，因为今年将有超过100万户英国家庭需要为他们的抵押贷款进行再融资。

英国经济产出预计要到2024年中期才能恢复到2019年的水平

这一切都表明，英国经济将陷入停滞，物价增长将放缓，这为英国央行在今年某个时候停止其40年来最激进的加息周期打开了大门。然而，如果通胀继续走高，英国债券持有人可能会面临更多痛苦。Equiti Capital驻伦敦首席宏观经济学家Stuart Cole表示：“目前很难说英国债券不便宜，但它们的价格可能还有进一步下跌的空间。如果我们得到一个强劲的CPI数据，那么我认为我们将看到收益率再次走高。”

编辑：王晓伟

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